央国企大举进入光伏 民企如何分蛋糕？

6月11日，江西省发改委下发《关于开展户用光伏整体推进试点工作的通知》，提出：鼓励县企合作，按照自愿的原则，开展户用光伏整县、整镇推进的工作。(详见今日推送第三条)

至此，全国已经有包括山东，福建、陕西、广东在内的五个省出台类似政策。对此，伏妹之前也分析过，整县推进模式下，必然将是央国企占主导。

事实上，在集中式电站领域，一直也是央国企占大头，随着双碳目标推进，包括中石油、中石化等传统能源央企也开始进入光伏行业。

对于行业来说，这无疑是利好消息，但是对于在行业中大量存在的民企，应该如何分蛋糕?如何与央国企合作?

越来越多的民企开始采用“民企开发、央企持有”的合作模式，这类模式主要有四种。

模式一：收购方控股项目公司母公司

合作前，合作方已成立项目公司，并在其上层设立了夹层公司作为股权合作平台，收购方获得平台公司控股权，实现间接控股项目公司。双方后续共同以项目公司名义开展项目开发。

这种模式的优点在于：

1)因股权合作平台为项目公司的母公司，项目公司直接股东没有变化，规避了倒卖路条的风险;

2)可达到进入即控股之目的，减少了后续整合的管理成本。

模式二：收购方参股项目公司

合作时项目公司已经成立，收购方在建设期以参股方式成为项目公司股东，在建成投产后成为控股股东。

通常情况下，收购方即使在建设期作为小股东，也会要求项目按照其工程质量标准进行建设，并一定程度上介入工程管理工作。

在合作方未设立项目公司母公司作为夹层公司的情况下，收购方以小股东的身份进入项目，未实质改变项目公司控制权，一般也不会被认为倒卖路条。

模式三：附条件的BT模式

该模式下，双方事先约定项目后续收购价格或定价原则，并约定收购的技术和商务条件(如工程质量标准、需取得的行政审批文件等)，待项目建成且满足约定条件，收购方收购项目部分或全部股权。

采用这种模式，直至项目建成后才对是否收购进行决断，可以更加有效地隔离项目建设期的风险;但因为在建设期没有任何股权形式的投资，对项目建设施加的影响比较有限。

模式四：承债式的BT模式

这种模式的基本框架及流程与上述“附条件的BT模式”类似，核心点在于：通常合作方本身即作为项目的EPC商，与收购方合作前即已与项目公司签署EPC合同，将项目所有成本纳入EPC中;建成后以接近零价向拟收购方转让项目公司股权，后续由收购方作为项目公司新股东承接项目公司EPC债务，向合作方付EPC款，合作方通过EPC款获得收益。

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